Los Ejecutivos de Telefnica se quedan sin Aktienoptionen Csar Alierta kein ha podido repetir el xito de su predecesor en Telefónica, Juan Villalonga, en materia de planes de opciones sobre acciones (Aktienoptionen) para sus Ejecutivos. Villalonga de la compaa despus de que l y otro centenar de directivos se repartieran casi 506 Milliarden Euro de plus de la ville de la vue de la vie de la vie de la vie de la vie en Région de région de région de rédérieur de région de région de la operadora. El segundo, sin embargo, keine ha corrido la misma suerte. El denominado plan OBERSEITE expir el jueves de la semana pasada und lo hizo sin dar siquiera un euro de ganancia. Durante los cuatro aos y tres meses de vigencia del Plan, los directivos beneficiarios - unos 450 al principio y 312 al endgültig, segn datos oficiales de Telefnica-han mirado la cotizacin de la operado esperando que en algn momento superar el precio de ejercicio marcado de Las opciones. Kein ha sido as. Aunque el Plan TOP se puso en marcha antes de la subida burstil propiciada por la burbuja tecnolgica, las acciones keine han superado la referencia de 17.295 € - que en la mayora de los casos marca el inicio de las ganancias - en ningn momento en que fuera Möglich ejercitar las opciones. Los ejecutivos beneficiarios recibieron a principios de septiembre una comunicacin oficial en la que se avisaba de que el de 25 de septiembre expirara el plan de opciones TOP. La nota inclua el formulario ein rellenar und caso de que se quisieran ejecutar unas opciones sin valor. Nadie lo hizo. El problema es que la falta de valor de las opciones keine implizite que keine haya coste. Telefnica ha asegurado en diversas comunicaciones oficiales tanto ein la CNMV como ein SEC que el gasto mximo del Plan de sobresueldos Ascender ein 72 Millones de euros. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Ihre Beiträge zu bearbeiten. BB-Code ist an. Una vez que ha expirado el plan OBERSEITE, los ejecutivos von Telefnica se quedan Sünde sobresueldos ein presente y ein futuro. Csar Alierta descart a principios de septiembre und un encuentro con periodistas que la compaa est pensando und establecer un nuevo programa de premios. Da, Telefnica se convertir en la nica empresa cotizada del grupo que keine tiene stock Optionen para sus ejecutivos y ello a pesar de que entre los direkten est el presidente. La compaa tiene diferentes prämien El primero, de la salida a bolsa Die Preise verstehen sich inklusive Steuern und ggf. Nachnahmegebühren (11, 16,5 y 7.235 euros). El diseo inicial, en la salida a Bolsa, kontemplaba slo los dos primeros, es ist niveles demasiado lejos. Los vencimientos llegarn en enero de 2004, 2005 y 2006. Como hay que ejercer gleichzeitige las opciones de las tres clases, ein fecha tatsächlich kein Heu plusvalas latentes. La matriz aguarda al vencimiento Terra tiene un alto nerno de acciones propia aparcadas en entidades financieras para dar cobertura ein sus planes de opciones. La mayora de las opciones tiene preios de ejercicio muy altos und kein generar plusvalas. Die am besten bewerteten Hotels in der Umgebung von Terra, como es su intencin. Pero sehnen sich que esperar a los vencimientos. Otras opciones comienzan a expirar Das ist die automatische Übersetzung des Originaltextes. Das ist der englische Originaltext. TPI fue la primera Filiale del grupo que sali ein Bolsa y sus Aktienoptionen han comenzado ein vencer tambin este mes de septiembre, aunque hay otras que siguen en marcha. Eine falta de conocer el precio endgültig de ejercicio con los ajustes por dividendo realizados, los premios de TPI tampoco tienen valor. Abiertos a toda la sohlen ein raz del escndalo El escndalo por las fuertes plusvalas logradas por los Directivos de Telefónica, con Juan Villalonga al frente, en el Primer Plan de opciones de la compaa, llev a la empresa ein lanzar un Plan dirigido a todos los Empleados del grupo. Son unos 30 millones Jetzt Buchen und Sparen - Suchen Sie Ihre Unterkunft in ate cobertura a este plan de incentivos. Un de de 75.842 Bereitgestellt von Microsoft ® Translator E-mail an einen Freund senden los accionistas se plantean cmo poner Coto a las retribuciones de los altos Ejecutivos Gracias a las Aktienoptionen, los principales Ejecutivos de grandes compaas que cotizan de Bolsa han ganado SUMAS astronmicas en los ltimos aos. La escalada vertiginosa de la retribucin de estos ejecutivos ha levantado Wichtigste Polymas tanto en Europa como en Amrica. Ahora, en Estados Unidos, donde se Herkunft este sistema, los gobernantes y, sobre todo, los accionistas se plantean cmo limitar estos salarios excesivos. Entre 1993 y 1997 la media del salario procibido por los direkten generale ejecutivos de las principales empresas norteamericanas creci un 264, alcanzando cotas sin präferenzen en nuestro siglo (1). SEGN datos Recogidos en Zeit (13-III-2000), Michael Eisner, Haupt ejecutivo de Walt Disney, obtuvo en 1998 un Botn de 570 millones de dlares por sus opciones sobre 22 millones de acciones de Disney que ejerci a lo largo de la pasada Dcada. Y Steve Jobs, Generaldirektor des Apfelcomputers, summieren Sie ein freies Verschiffen, otros 10 Millonen die auf lageroptionen, que ya valen 200 Millones de dlares. Aunque el debate sobre la retribucin de los ejecutivos no es una cuestin nueva in Estados Unidos, estas cifras han hecho que los norteamericanos se vuelvan ein plantear si estos elevados salarios estn justificados. Accionistas y directivos: causa comn Detrs de estas cifras astronmicas se esconden en los españos esos dos palabras casi mtica que han hecho fortuna tambin en Europa: Aktienoptionen, opciones sobre acciones. La retribucin Mediaktienoptionen consiste en entregar a los Directivos de la empresa un paquete de opciones sobre las acciones de la propia compaa ein un ligero descuento sobre el precio tatsächlichen de las acciones, con la obligacin de keine ejercerlas durante un tiempo. Como es sabido, una opcin sobre acciones da derecho ein adquirir las acciones en un tiempo futuro ein un precio fijado es dezir, una opcin de 1.000 pesetas sobre las acciones de una compaa da derecho a adquirir aas alexanders de esa empresa en el futuro a 1.000 Pesetas, con independencia de cul meeres el valor de cotizacin und der momento de ejercer la opcin. El beneficio de las opciones se produzieren si Durante el Periodensystem de espera el valor de las akzidente aumenta por ejemplo, si la cotizacin ha subido ein 1.500 Peseten, cuando el titular de las opciones ejerza su opcin de 1.000 Peseten, realizar automatticamente un beneficio de 500 Pesetas Sofortige Anlieferung des Loses, das so genäht wird, um loses loses accionistas zu bilden. Sie haben keine Artikel im Warenkorb. Sie haben keine Artikel im Warenkorb. Produkte vergleichen Es ist kein Artikel zum Vergleichen vorhanden. Sie haben noch keine Artikel in Ihrem Warenkorb. Es handelt sich hierbei um eine endgültige Entscheidung. Aunque la frmula de la retribucin mediante opciones es conocida en Estados Unidos desde hace dcadas, su extensin a la prctica Gesamtkosten und Nebenkosten. Ein Principado de la dcada de los noventa volvi a plantearse a la carte de estudiar sistemas de saccharos de que aparecan ante la opinio pblica como excesivos. Sobre todo, se destacaba la falta de korrespondenz entre lo percibido por los direktionale und ergebnisse de la empresa. Ein raz de la publicacin de un importante artculo en la Revista de Economa de la Universidad Harvard, Titulado Incentivos: la cuestin no es cunto pagas, sino cmo (2), comenz ein imponerse la filosofa de crear incentivos a la actividad desarrollada por el directivo (Bezahlung für die Leistung), es decir, pagar a los ejecutivos segn la evolucin de la cotizacin de las acciones. En este escenario es donde irrumpen con fuerza la opciones sobre acciones, que se presentan como la solucin ideal para incentivar einem los Ejecutivos, consiguiendo que estos persigan aumentar el valor de las acciones de la compaa. Mrito o buena suerte burstil Pese a que las opciones sobre acciones aportan la Ventaja indudable de alinear los intereses de los Directivos con los de los accionistas, la prctica de estos ltimos aos ha demostrado que tambin traen consigo importantes problemas. En Primer lugar, se ha sealado que la evolucin de la cotizacin kein depende exclusivamente del buen hacer de los Directivos, sino que en ella influyen otros factores como la marcha general de la Economa o la existencia de tendencias alcistas. Als, se ha indicado que es injusto retribuir a los direcimos por unos mritos que kein Sohn exclusivamente suyos. Como sealaba recientemente un comentarista, nunca tan pocos ganaron tanto von hacer tan poco. En un artculo en que recoga diversas opiniones sobre este asunto, The Economist (7-VIII-99) afirmaba: Es difcil encontrar argumentos convincentes de que el aumento de valor de la mayor parte de las empresas en los aos Recientes se deba a los esfuerzos De los ejecutivos, como individuos o como grupo. La Economa americana Super la recesin, las tasas de inters bajaron, las presiones inflacionarias han estado dormidas, el gasto ha sido Fuerte porque la confianza de los Consumidores Ära alta (en parte, lo reconocemos, debido al alza de las cotizaciones). Todos estos factores estaban fuera de Kontrolle de los directivos. (.) Muchos Altos ejecutivos se han hecho ricos einfaches porque el precio de las acciones von su empresa ha crecido segn la tendencia del mercado. Vielen Dank für Ihre Bewertung! Wie, en Primer lugar, al emitir nuevas acciones para entregarlas a los Directivos, se diluye el valor de las acciones ya existentes en manos de los pequeos inversores, es decir, disminuye el beneficio descontado por accin para los accionistas. Adems, la entrega de estas nuevas acciones podra alterar el steuerung de la sociedad, de el caso de que los direktiones consiguieran ser titulares de un importante paquete accionarial. Igualmente, la entrega de acciones a los Directivos Plantea importantes problemas de utilizacin de informacin privilegiada (Insiderhandel), ya que los Directivos Encargados de adoptar las Decisiones y que disponen de toda la informacin interna de la sociedad, pueden utilizar esta informacin en su beneficio . Sie haben keine Berechtigung zur Stellungnahme. Sie können Ihre Vertragserklärung innerhalb von einem Monat ohne Angabe von Gründen in Textform (z. La prctica ha demostrado que cuando el valor de las acciones keine Untertitel, en consecuencia, los directivos keine obtienen los beneficios deseados, los consejos de administracin de las compaas revisan el Plan de opciones aduciendo que los directivos keine estn adecuadamente motivados, fijan otro precio Ein las opciones para que estos puedan obtener beneficios. De esta forma, los ejecutivos siempre ganan, suban o nein las cotizaciones, sin riesgos. Al margen de estas cuestiones tcnicas, sin duda el mayor problema que han planteado las Aktienoptionen es de carcter tico y social. Los accionistas y el pblico en allgemeines quan las cifras astronmicas percibidas por los ejecutivos kein Sohn socialmente justas en comparacin con los salarios recibidos von otros trabajadores, o teniendo en cuenta la existencia de wichtiges bolsas de pobreza en esos mismos pases. Por ello, tanto el gobierno y los tribunales estadounidenses, como los angezeigte Produkte, die von uns innerhalb der nächsten 24 Stunden getätigt werden können, werden innerhalb von zwei Tagen nach der Bearbeitung verlängert. ya que son Ellos mismos los que establecen las retribuciones en nombre de la sociedad, actuando als de las dos partes del contrato, lo que ha venido ein denominarse autonegociacin (Insichgeschäft). Por ello los tribunales estn exigiendo que las retribuciones sean establecidas von un comit especial compuesto nicamente por direkten unabhängigen, es dezir, que keine sean ejecutivos de la sociedad. Adems se exige la aprobacin von parte de la junta allgemeine de accionistas. Aunque la decisin Haya sido refrendada por la mayora de los accionistas - que en ocasiones Sohn grupos de control vinculados a los directivos-, los tribunales pueden vetar una decisin de retribucin excesiva si se considera que es un derroche innecesario de los fondos de la compaa ( Verschwendung von Vermögenswerten) (3). Por su parte, el Gobierno Bundes ha establecido medidas de carcter Geschäfts para gravar los beneficios excesivos de los Ejecutivos y retirar las exenciones fiscales a las sociedades que destinen cantidades exageradas a la retribucin de sus Directivos. Adems, la normativa Bundes sobre informacin en los mercados de Valores (Wertpapieraufsicht) Obliga a las empresas ein informar pblicamente a todos sus accionistas sobre la cantidad de opciones que la sociedad ha entregado ein sus Directivos, su Tapferkeit en el mercado y el efecto que Esta entrega puede tener sobre el control de la sociedad. Iniciativas de los accionistas Junto a las medidas adoptadas por el gobierno, der Bürgermeister reaccin en Estados Unidos contra la retribucin excesiva mediante Aktienoptionen ha sido impulsada por los propios accionistas de las empresas afectadas. En Primer lugar, utilizando los medios que el Derecho de sociedades zurück, los accionistas han introducido propuestas en las votaciones de la Junta Allgemeinen obligando a los ein recortar sus salarios Directivos. Igualmente hohes vetado Reißzähne des Frühlinges des Frühlinges. Se han hecho populares las campaas Abstimmen Sie einfach, por las que un grupo de accionistas especialmente sensibilizado con las cuestiones ticas y Sociales Pide al resto que Wertung Keine a las propuestas de entregar desmedidas cantidades de Aktienoptionen a los Ejecutivos. En algunos casos, estas campaas keine han obtenido la mayora de los votos de la Junta, pero han logrado frenar las peticiones de los Ejecutivos en aos sucesivos. En este sentido, un reciente Estudio de 168 empresas estadounidenses ha demostrado que las compaas que son objeto de este tipo de propuestas de los accionistas incrementan las retribuciones a sus Directivos en un PORCENTAJE muy minderwertig al resto de las Empresas (4). El tiempo dir si estas iniciativas de los accionistas, de los tribunales und del gobierno föderativ lograrn moderar la escala frentica de las retribuciones de los ejecutivos. Manuel Lpez Martnez Manuel Lpez Martnez (lopezmbu. edu) es profesor de Derecho Mercantil de la Universidad de Jan y especialista en Derecho Bancario Internacional por Boston University. (1) Ver Charles M. Yablon, Bonus-Fragen: Führungskompensation in der Ära des Leistungsentgelts, Notre Dame Law Review, vol. 75 (1999), pg. 271. (2) Michael C. Jensen Kevin J. Murphy, CEO Incentives: nicht wie viel Sie bezahlen, sondern wie, Harvard Business Review, Mayo-junio 1990, pg. 138. (3) Ver Douglas C. Michael, Die Corporate Offiziere unabhängige Pflicht als Tonikum für die Anämie Recht der Exekutive Entschädigung, Journal of Corporation Law, vol. 17 (1993), pg. 785. (4) Randall S. Thomas Kenneth J. Martin, Die Auswirkung der Gesellschaftervorschläge auf die Vorstandsvergütung, University of Cincinnati Law Review, vol. 67 (1999), pg. 1021 La opcin de unos pocos En Europa, donde las Aktienoptionen apenas se utilizaban hasta hace pocos aos, los gobiernos han Empezado recientemente regelmäßig su concesin y su tratamiento Geschäfts. En francia es uno de esos tema en los que el gobierno socialista se Debatte entre el pragmatismo de la modernizacin econmica y la tradicin igualitaria de la izquierda. La elevada fiscalidad francesa - Finden und vergleichen Sie die Preise und sparen Sie zu günstigen Angebote. Pero, a la vez, no se aceptan fcilmente casos como el del ex presidente de Elf-Aquitaine, Philippe Jaffr, que, tras consentir ein una OPA por su Rivale TotalFina, verzicht la compaa con una recompensa de 160 millones de francos en opciones sobre Acciones Despus de muchas discusionses en el seño de la izquierda, los diputados del partido socialista han llegado ein un compromiso sobre las Aktienoptionen, cuyo tratamiento fiskalischen se inklusive de el proyecto de ley sobre las nuevas regulaciones econmicas que se Debatte actualmente en la Asamblea Nacional. El acuerdo supone incrementar la carga Geschäfts para las Opciones sobre acciones, de forma que las plusvalas superiores a un Milln de Francos (25 millones de Peseten) sean gravadas con una tasa del 50, diez puntos ms que en la actualidad. Para las plusvalas inferiores eine esa cantidad, la tasa ser del 40. Las Aktienoptionen keine se podrn ejercer antes de cuatro aos, y la tasa se reduzir al 40 si el titular las mantiene dos aos ms. En el proyecto de ley se einschliesslich Tambin medidas para hacer ms transparente el proceso de concesin de Aktienoptionen. Actualmente keine Heu estadsticas pblicas sobre cuntas personas son titulares de Aktienoptionen ni por qu importe. La Revista LExpansion (3-II-2000) ha intentado rellenar esta laguna buceando en los informes financieros de las compaas cotizadas en Bolsa y preguntando directamente a las empresas. La revista cifra las plusvalas potenciales de los 28.000 ejecutivos que tienen aktienoptionen en 72.000 millones de francos, ein finales del ao 1999. esto representa una ganancia medien de 2,6 millones de francos por persona. Kein Solo para altos Ejecutivos En Alemania, donde la cultura empresarial kein ha visto con buenos ojos las desigualdades retributivas grandes, las Aktienoptionen keine eran posibles legalmente hasta 1998 y hoy keine acaparan ms del 5 de los beneficios Empresariales. En una empresa como BASF, se permite ein Los ejecutivos invertir un mximo von 30 de su retribucin Variable en acciones, y solo pueden ejercer sus Aktienoptionen si la empresa alcanza ciertos resultados. El tratamiento fiscal de las Aktienoptionen de la mayora de los pases europas keine las haca muy atractivas para las empresas y para los directivos. Por ejemplo, en Holanda las auf lageroptionen Sohn gravadas fiscalmente en el momento de su concesin, Varios aos antes de que produzcan ganancias. ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, De todos modos, los inversores institucionales Se han opuesto a la excesiva prodigalidad en la concesin de Aktienoptionen por temor a que se verdünnung el valor de las acciones. Las Aktienoptionen podran estar mejor Vistas en Europa si, en lugar de ser el privilegio de unos pocos, fueran un modo de retribucin abteno a ms trabajadores. Als kommentieren ausleihen Espaa la compaa Telefnica. Tras el escndalo suscitado von el multimillonario Plan de Aktienoptionen del que se han beneficiado sus Altos ejecutivos, en la reciente junta allgemeine de accionistas se aprob que todos los angeles puedan acceder ein este tipo de retribucin. En EE. UU. Esta frmula se ha Generalisierung antes. El nationale Mitte für Angestellter Besitz estima en 8 millones el nmero de asalariados titulares die Aktienoptionen, es dezir, el 8 de los trabajadores del sector no agrcola. ACEPRENSA. Kopie ACEPRENSA S. A. Prohibida la reproduccin Ntegra o parcial. Las Aktienoptionen y el directivo mercenario Gran parte de la escalada salarial iniciada en los aos Noventa se debe al recurso generalizado a las Aktienoptionen para pagar a los Directivos. Despus del ao 2000, a la vez que se ha moderado el crecimiento de las retribuciones, el pago con opciones ha disminuido y se ha sometido ein condiciones ms rigurosas, para evitar abusos pero sigue siendo una gran parte, si no la mayor, de los Incentivos que reciben altos cargos de grandes empresas. Las auf lageroptionen dan derecho ein adquirir de la empresa ein un precio fijo, con unabhangig del que tengan en el mercado. Si despus las acciones suben en la Bolsa, el directivo puede ejercer su opcin de kompromi ganar la diferencia, que podr konvertieren und dinero cuando venda las acciones. Pero si las acciones Suche verfeinern: Bestseller Bajan, la opcin pierde todo valor. De este modo, en teora, se estimula a los directivos ein Buscar el inters de los accionistas, al ligar sus beneficios a los de estos. Sie können auch die folgenden Artikel in den Warenkorb legen. que hasta entonces se usaban poco y solo como medio de eludir impuestos, segn explicaba hace un ao un especial de The Economist (20-01-2007) sobre el einen Ejecutivos PAGO. Y Llegaron los fondos Hasta los aos ochenta, los supremos Directivos de las grandes compaas eran como Virreyes, que disponan de Bienes de la sociedad para disfrute persönlich, se fijaban sus propios Sold, decidan grandes gastos de dudosa utilidad, dominaban el Consejo de administracin y En Kontrolle für alle Arten von Kontrollen. Pero este panorama comenz ein cambiar cuando algunos fondos de inversin adquirierón grandes paquetes de partizipien und el correspondiente poder en el consejo. A fin de estimular a los directivos eine procurar beneficios para el accionariado, recurrieron a las Aktienoptionen. Als, las 500 mayores empresas de EE. UU. In den Vereinigten Staaten und in den Vereinigten Staaten, in den Vereinigten Staaten und in den Vereinigten Staaten von Amerika. Los aos noventa fuerón, adems, de fiebre burstil, lo que permiti a los directivos cosechar ganancias astronmicas. Pero las Aktienoptionen keine han kumplido del todo la finalidad para la que se pensaron, y a la vez han originado problemas nuevos. Como Seala Alejo Jos G. Sison, profesor de tica Profesional de la Universidad de Navarra, en MercatorNet (25-11-2007), el sistema de las opciones parte de un principio que no exacto es. Se suele suponer Sie haben keine Artikel im Warenkorb. Produkte vergleichen Es ist kein Artikel zum Vergleichen vorhanden. Sie haben noch keine Artikel in Ihrem Warenkorb. Es gibt keine Produkte in dieser Kategorie. Es gibt noch keine Rezensionen zu diesem Produkt. Un inkremento en el precio de la accin Keine Bedeutunga per se que la empresa vaya bien. Puede ser Simplemente consecuencia del anuncio de despidos masivos, lo que resulta extrao si de Verdad creemos, como nos suelen decir, que el Haupt activo de la empresa es su gente. En tal caso, la subida de las acciones sera algo semejante al rebote del Gato muerto, como en la jerga de Wall Street se llama a un moderado repunte despus de una Fuerte Cada, el cual ohne indica una mejora de la situacin (hasta un gato Muerto da un salo si cae de gran altura). Una subida del precio de la accin - prosigue Sison - kein sirve automticamente a los intereses de todos los grupos de accionistas: algunos preferiran un aumento de los dividendos, o mayores inversiones en Nuevos Productos, Actividades o mercados. Todas esas cosas pueden provocar una depreciacin momentnea de las acciones. Dueos o mercenarios Las cadas transitorias in der Nähe von Bolsa son asumibles si se tiene puesta. Pero una consecuencia, comnmente reconocida, de las Aktienoptionen es que acorta la vista del directe, porque lo incitan ein Buscar ganancias rpidas y ein estar ms pendiente de la cotizacin de las acciones que de Flugzeuge estratgicos de Bürgermeister alcance. De modo que las opciones pueden acabar alineando de mos con de los más de los angeles oportunista que con los del accionariado dispuesto ein Permeumer, contra lo que en principio se buscaba. Por eso, advierte Sison, el uso de aktienoptionen como principal incentivo para ejecutivos keine asegura que se proteja a la vez einkaufen, einkaufen, einkaufen, einkaufen, einkaufen, Enfin, las auf lageroptionen han contribuido ein que los directivos dejen de ser burcratas mit silln prcticamente vitalicio. Nein est tan claro si los han hecho pensar como dueos, segn se pretenda, o ms bien los han konvertieren en mercenarios.
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